近年來，隨著國民生活水平的提高，家居消費觀念也悄然發生改變，“定制”家居因滿足年輕一代個性化需求而備受熱捧。消費者在選購家居時更加注重個性化需求，家居企業也大多看好定制家居市場前景。業內人士認為，定制家居進入國內已十余年，隨著個性化消費時代到來，定制家居行業迎來了良好的發展機遇，發展空間巨大。這是個不擇不扣的朝陽行業，擁有良好賽道，五大優勢助力業內人士贏戰未來。

定制家居是好行業好賽道

1、先款后貨，現金流好

這世界有三種生意，下等是先給貨，再收錢，中等是一手交錢一手交貨，上等是先交錢再發貨。定制家居就屬于上等，所以定制家居企業都呈現出高預收，低應收的特點，總體現金流都不錯。（當然，部分企業因為工程占比大應收比例增大）

2、以銷定產，存貨無憂

能夠以銷定產就能做到產銷均衡，旺季產品不脫銷，淡季庫存也不積壓，這是多少制造業企業夢寐以求的。強勢如格力為了實現產銷均衡強推淡季壓貨返利才能做到，美的推行T+3也是為了按市場節奏生產避免高庫存，但定制家居企業可以比較輕松地做到。

3、滲透率還有空間，還處于行業上升期

索菲亞2011年上市后成為讓人羨慕的大牛股，6年時間漲了20倍，翻開索菲亞財務數據可以看到，這是業績驅動的結果。不僅索菲亞，連佛系的好萊客在18年以前也是30%以上的營收增幅，這說明整個行業在過去這些年業績增長都非常好，這里面有個重要因素就是定制家居滲透率的提升，定制行業通過對手工柜子和成本柜的替代實現了高增長。

現如今，雖然滲透率提升速度不像幾年前那么快，但是仍然在提升，尤其是衣柜目前也就40%左右的滲透率，相比發達地區還有很大空間。所以說，滲透率仍然是定制家居企業增長的一個重要驅動力，只不過原來可能是6.0大排量，現在換成了3.0排量。

4、客單價持續提升

還是以上市時間長的索菲亞為例，這幾年年報披露的客單價逐年提升，我們看下公司披露的客單價：（不含司米櫥柜、木門）

2016年披露客單價，客單價為8600元/單。

2017年，客單價9960元/單，同比增長15.81%。

2018年，客單價10,945元/單，同比增長9.89%。

2019年，客單價11,592元/單，同比增長5.8%。

2020年上半年，客單價12,324元/單同比增長12.80%。

也就是說，三年半時間客單價從8600元增長到12324元，增長了43%，就連困難的18、19年，客單價仍然保持大個位數的增長。

5、定制家居企業競爭沒有想象中激烈

2017年定制家居企業密集上市時，我還很擔心大家都在擴產能會不會導致惡性價格戰，目前來看并沒有，這個可以從定制家居8家（未含18年底上市的頂固集創）企業回報率，毛利率等指標看出來，特別是毛利率，一個行業競爭激烈，打價格戰的話必定導致產品降價或者促銷，從而導致毛利率下降。

下表是定制家居8家企業近三年毛利率凈利率變化，整體把毛利率和凈利率結合看，并沒有出現惡性競爭的情況。

這里要補充一個背景，那就是18、19年受經濟下行、房地產竣工滯后的影響，定制家居行業業績處于歷史低點，在這個背景下，企業要增長，多做促銷是必然的，所以在這個背景下企業的毛利率小幅度下降應當是合理的。但我們對比2019和2017，發現只有三家定制家居企業毛利率下降，四家定制家居企業凈利率下降，且除了好萊客外，凈利率降幅都很小。

綜上，定制家居是一個很不錯的行業。我們從結果看，定制家居行業8家上市公司ROE全部在15%以上，這在所有行業中是很少見的。毛利率全部在35%以上，凈利率基本在10%以上，大家都活得不錯。所以可以肯定的是，這是個盈利空間豐厚的行業，如果想要投資，是個不錯的決定。

千千有話說

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2020.11.27 廣千邀您相約太原，共享百萬商機！